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中信宏观点评8月工业企业利润数据:盈利增速月环比回落 整体依

播放:3073 时间:2019-11-28 10:30:11

资料来源:花旗宏观研究

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根据国家统计局9月27日发布的工业企业利润数据,1月至8月,全国规模以上工业企业利润总额达到4016.3亿元,同比下降1.7%,1月至7月持平。1-8月,规模以上工业企业实现营业收入68.39万亿元,同比增长4.7%。

文本

◇8月,工业企业利润环比下降,但汽车、电子、有色金属等主要行业利润增长有所改善。1-8月,矿业实现利润总额3807.4亿元,同比增长2.1%(比上年下降2.1个百分点);制造业实现利润总额3304.5亿元,同比下降3.2%(同比下降0.2个百分点);电、热、气、水生产供应行业利润总额3311.1亿元,增长11%(比上年增长0.4个百分点)。前八个月,28/41主要工业类别实现同比增长。在制造业层面,汽车、电子、设备制造等行业的利润同比收窄,支撑了工业企业的利润。高科技制造业和战略性新兴产业利润分别增长2.8%和3.0%,增速分别加快1.6%和0.5%。在所有制方面,1-8月份国有企业利润下降了8.6%(原值为8.1%),股份制企业利润增长速度相同(原值为0.6%),私营企业利润增长了6.5%(原值为7.0%)。总体而言,从7月到8月,实体经济仍处于底部,这给企业的盈利能力带来了压力。此外,由于工业品价格目前处于通缩区间,这也制约了中上游企业的利润水平。

◇利润率基本保持不变,下游略有改善,民营企业利润率稳定。1月至8月,工业企业营业收入总利润率为5.87%,与1月至7月持平。据我们分析,2019年8月,连续12个月的上游企业利润率为11.6%,略低于上月,同期下游企业利润率为6.32%,比上个月略有提高(图5)。另一方面,从所有制角度来看,1月至8月,国有企业累计利润率达到6.48%,高于2017年,但低于2018年。民营企业利润率基本相同(5.53%)。

◇收入层面,1-8月工业企业主营业务收入累计同比增长率为4.7%,比上年下降0.2个百分点。1月至8月,营业收入同比增长4.7%。在所有制方面,国有控股企业的收入增长率为3.2%,股份制企业的收入增长率为6.2%,外国企业的收入增长率为0%,私营企业的收入增长率为7.6%。股份制和私营企业跌幅更大。总体而言,8月份收入增长放缓。

◇企业微观运行稳定,但仍处于积极剥离银行阶段。8月,企业整体经营状况有所改善。库存和应收账款方面,成品库存同比增长2.2%,同比下降0.1个百分点。成品周转天数为17.2天,与以前相同。应收票据和应收账款同比增长4%,略有上升。应收票据和应收账款的平均回收期为54.5天,比上一期少0.4天(图3)。杠杆率方面,截至8月底,工业企业杠杆率为56.8%,与以前持平。总体而言,8月份工业企业微观运行相对稳定。虽然应收账款增速有所加快,但其他主要指标环比持平或有所改善。回顾过去,企业仍处于库存去库存的循环中。预计第四季度利润将保持在近期水平,没有悬崖减速的风险。然而,由于基本面的制约,企业很难在短期内明显复苏。

附录图表

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